進(jìn)一步建設(shè)現(xiàn)代金融市場體系，是“十五五”時期的一項重要任務(wù)。當(dāng)前我國金融結(jié)構(gòu)有何特點？未來金融市場將如何發(fā)展？在6月17日舉行的2026陸家嘴論壇上，中國人民銀行行長潘功勝闡釋相關(guān)思考與實踐。
金融結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻變化
“近年來，以銀行貸款為主體的間接融資占比持續(xù)下降，包括債券、股票在內(nèi)的直接融資占比穩(wěn)步上升，金融結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻的變化。”潘功勝在論壇上作出上述判斷。
長期以來，我國金融結(jié)構(gòu)以銀行貸款主導(dǎo)，金融市場規(guī)模較小。但論壇上發(fā)布的一組數(shù)據(jù)，折射出近幾年融資結(jié)構(gòu)的變化：
2025年的社會融資規(guī)模增量中，債券和股票融資合計占比47%，首次超過貸款45%的占比；2025年末間接融資占比降至2/3左右，直接融資占比上升到1/3左右；房地產(chǎn)、基建新增貸款占比已降至10%左右，金融“五篇大文章”領(lǐng)域的新增貸款占比則升至70%以上……
在潘功勝看來，中國金融結(jié)構(gòu)的變遷，根本上反映了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長動能的新舊轉(zhuǎn)換，金融體系與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級的動態(tài)適配，以及金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)深化。
目前，我國社會融資規(guī)模存量超過450萬億元，M2余額超過350萬億元，總量規(guī)模已經(jīng)很大。
“金融對經(jīng)濟(jì)的服務(wù)更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)優(yōu)化上，而不是宏觀金融總量的持續(xù)擴(kuò)張上。”潘功勝說，貸款“降速提質(zhì)”或?qū)⒊蔀楹暧^運(yùn)行的新常態(tài)之一。
潘功勝強(qiáng)調(diào)，要推動直接融資與間接融資協(xié)調(diào)發(fā)展，既發(fā)揮金融市場風(fēng)險共擔(dān)和資源配置功能，也要優(yōu)化銀行信貸結(jié)構(gòu)，做好金融“五篇大文章”，形成與中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)升級相適配的融資體系。
聚焦重點領(lǐng)域推進(jìn)現(xiàn)代金融市場體系建設(shè)
“目前我國金融體系以銀行為主的特征仍然比較突出，需要進(jìn)一步豐富金融市場的業(yè)態(tài)，提升金融市場的深度和廣度，為境內(nèi)外投資者提供豐富、安全、流動性強(qiáng)的金融資產(chǎn)。”潘功勝提出，持續(xù)建設(shè)規(guī)范、開放、有活力、有韌性的現(xiàn)代金融市場，將聚焦重點領(lǐng)域發(fā)力。
在豐富金融市場業(yè)態(tài)方面，潘功勝介紹，將發(fā)展股權(quán)市場和債券市場“科技板”，健全金融市場產(chǎn)品體系，提升金融市場的包容性，滿足不同發(fā)展階段、不同規(guī)模、各類經(jīng)營主體的多元化融資需求，提升金融支持科技創(chuàng)新的能力、強(qiáng)度和水平。
在持續(xù)深化市場化改革方面，記者了解到，中國人民銀行將推動金融市場基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，穩(wěn)妥發(fā)展利率、匯率衍生品，強(qiáng)化國債收益率曲線的基準(zhǔn)作用，提升跨市場利率傳導(dǎo)效率。
在健全法治規(guī)則體系方面，潘功勝表示，要進(jìn)一步完善金融市場的基礎(chǔ)性法律，推進(jìn)金融市場發(fā)行交易、登記結(jié)算、稅收等制度優(yōu)化完善，持續(xù)探索違約處置有效路徑。
堅定不移地擴(kuò)大開放，是實現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大推動力和重要保障。潘功勝介紹，下一步中國人民銀行將從在岸開放和離岸市場建設(shè)兩方面發(fā)力，進(jìn)一步提升中國金融市場的國際化水平。
記者從論壇上獲悉，圍繞金融領(lǐng)域制度型開放，一系列舉措將持續(xù)推進(jìn)。例如，支持上海推進(jìn)離岸金融發(fā)展，優(yōu)化債券通、互換通等機(jī)制和管理，豐富離岸人民幣債券、衍生品供給，支持香港建設(shè)全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐等。
進(jìn)一步提升金融市場運(yùn)行穩(wěn)定性和韌性
隨著金融市場的深化發(fā)展，風(fēng)險跨市場傳染等挑戰(zhàn)可能增多。
潘功勝表示，將不斷完善風(fēng)險監(jiān)測評估體系，增強(qiáng)對系統(tǒng)性風(fēng)險的動態(tài)感知能力，豐富宏觀審慎政策工具箱，阻斷金融市場風(fēng)險的累積和擴(kuò)散。同時，將落實強(qiáng)監(jiān)管要求，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，對各類非法金融活動保持高壓態(tài)勢，維護(hù)金融市場秩序。
在論壇上，潘功勝宣布，研究設(shè)立特定情景非銀流動性支持宏觀審慎工具。當(dāng)債券等市場出現(xiàn)系統(tǒng)性壓力，正常流動性渠道受阻，機(jī)構(gòu)群體性面臨流動性危機(jī)且可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險時，通過互換方式向非銀機(jī)構(gòu)提供緊急流動性。
他強(qiáng)調(diào)，機(jī)制設(shè)計將綜合權(quán)衡維護(hù)金融市場穩(wěn)定運(yùn)行和防范金融市場道德風(fēng)險。該機(jī)制不是對非銀金融機(jī)構(gòu)的常態(tài)化流動性供給，非銀機(jī)構(gòu)與央行操作必須滿足宏觀審慎要求，還要提供高等級抵押品。
“推進(jìn)中國金融市場的現(xiàn)代化建設(shè)，需要各方共同努力、久久為功。”潘功勝說，中國人民銀行將繼續(xù)與有關(guān)部門、金融界協(xié)同發(fā)力，加快建設(shè)結(jié)構(gòu)合理的現(xiàn)代金融市場體系。
